地下綜合管廊建設研究報告

　　地下綜合管廊：城市地下“生命線”，政府政策加碼推進建設。地下綜合管廊是“城市地下管線綜合體”，是保障城市運行的重要基礎設施和“生命線”。與發(fā)達國家與地區(qū)相比，我國地下綜合管廊建設起步晚。進入2014年之后，地下綜合管廊政策密集出臺并不斷加碼、細化。同時，住建部在全國36個大中城市全面啟動地下綜合管廊試點工程,我們認為以試點示范將為后續(xù)城市地下管廊建設提供案例和參照，有望帶動全國建設地下綜合管廊的積極性。

　　市場容量大，但從年投資額來看對公司業(yè)績影響有限。1）千億市場，空間巨大：我們以地下管廊建設完備的國家與地區(qū)人均管廊公里數(shù)來估計我國未來地下管廊市場空間。近似得出，若具備完善的地下管廊體系，廊體總投資約在1.6萬億-3.2萬億之間。國務院要求2020年建設完成一批完善的地下管廊體系，我們假設每年投資額均相同，且2020年完成投資，則每年廊體投資額約為3200-6400億元。2）年均千億的投資對公司業(yè)績影響有限：取投資額均值4800億元，占2014年基建投資（11.22萬億）比為4.28%；具體到勘察設計行業(yè)，預計每年地下管廊的工程勘察設計業(yè)務投資額約為144億元，占2014年我國工程咨詢行業(yè)營業(yè)收入的比例為2.1%；此外從增量空間考慮，給排水管線等管線工程已在城市相關規(guī)劃投資之中，地下綜合管廊只是把相關管線集中建設，因此地下管廊對城市市政管線工程建設的市場帶來的增量空間相對有限。具體到公司層面，管廊投資對營收的貢獻同樣有限。

　　認清“地下管廊”主題投資的本質，期待主題熱點擴散。地下管廊建設對基建投資的拉動小、對公司業(yè)績貢獻有限，且短期存在眾多制約因素，因此我們認為，本輪的“地下管廊”本質上仍然是主題投資，且從“地下管廊”的預估投資額來看，僅僅針對“地下管廊”的主題投資持續(xù)性有限。然而，值得注意的是，我們認為下半年市場可能會從“地下管廊”的主題炒作進一步擴散至對“下半年全面基建刺激”的炒作，主題熱點有蔓延擴散的可能。

　　對于建筑工程板塊來說，我們認為以下3類標的有望受益于地下綜合管廊主題炒作：1）在地下管廊工程設計、咨詢方面具有較強實力的龍頭企業(yè)有望最先受益；2）地下工程施工能力突出的企業(yè)；3）工程施工建設、投融資能力等綜合實力領先的建筑央企，其所屬部分子公司在地下管廊建設領域具有較強的實力。

　　一、地下綜合管廊：城市地下“生命線”

　　1、地下綜合管廊簡介

　　地下綜合管廊就是“城市市政地下管線綜合體”，即在城市沿道路或管線走廊帶建造一個地下連續(xù)結構物，將以往直埋的市政管線，例如給水、雨水、污水、供熱、電力、通信、燃氣、工業(yè)等各種管線集中放入其中，并設臵專門的配套系統(tǒng)，按照實際需求組織的規(guī)劃、設計、建設和后期運營管理，是保障城市運行的重要基礎設施和“生命線”。地下綜合管廊就像建在地下的房子一樣，是城市地下管線之家，也稱“共同溝”。綜合管廊底部距離地面平均深度超過5米，有的達到8米甚至更深，其頂部距離地面也有兩三米，一般的綜合管廊，其管廊倉高有三四米，寬接近8米，在這個隧道空間中，人和小型機械可以進入廊內作業(yè)。